我上周的文章标题是错误的判断，“错误的股票正在引领股市创记录。”manbetx手机app“那是什么样的股票?”manbetx手机app它们是防御性股票……医疗保健、公用事业、manbetx手机app房地产投资信托基金。为什么这么糟糕?这是聪明的投资者感到害怕的一个迹象。这并不好。

但是等等!

I postulated that was a good thing as this cautionary comment was but a new brick laid in the ‘wall of worry.’ The wall has remained in tact and is growing again even as many of the popular indices are moving to new all-the highs. THIS HAS BEEN GOING ON SINCE THE BOTTOM ON THE S&P 500 IN MARCH 2009 … OVER 10 YEARS AGO. None of the of the frothy sentiment markers are flashing red, not even amber. This is the most unloved and disrespected secular bull market ever.

其中一个原因是，这么多的华尔街战略家和学者的错过了爆炸开来，从标准普尔666远（和错过了它受了不少）。它已经很难让他们回到看涨的说法。因此，他们继续警告，希望下侧有大的波动，让他们挽回面子找到一个理由更具有建设性。在下行那个大波似乎永远不会到来或长久足以让他们回来。一般来说当大浪来了，他们很可能会保持谨慎，认为市场将头甚至更低。

另一个原因可能是“近因偏置”。近因是认知偏见，让我们相信新的信息 - 这是最近的 - 是更有价值，比年长的重要信息。举个例子，许多人从后视镜中看到，与2008/2009年类似的事件在短期内对我们的市场构成了真正的威胁。这与他们回顾50年或100年的市场走势形成了对比。我知道道琼斯指数在过去50年的表现。它从750(10/1/70)上升到今天(11月8日星期五)的盘中高点27,695。这并不是要淡化包括金融危机在内的经济下行趋势。万博manbetx太子龙

那么，为什么不“......庆祝道指创纪录的太多了？”

上周文章中我们最喜欢的主角，摩根士丹利(Morgan Stanley)美国首席股票策略师威尔逊(Mike Wilson)说，说，因为他认为我们不应该庆祝牛市“......在未来十年可能是一个令人沮丧的一个股票和债券。”manbetx手机app他的理由如下：在市场上进行大的近10年（S＆P 500指数增长13.8％）。由于这是远高于长期平均水平的任何10年期间，他认为我们需要恢复到平均水平，在60/40股票/债券投资组合的投资者正在以约4.1％，在复利的情况下，这意味着未来10年。哎哟!他加倍倒在上周的负面言论。他是近因偏见的受害者，再加上他是樱桃采摘了10年的1550以前的2000年历史最高的时段，其中标准普尔500指数一倍以上只是要回，打破了（2013年）。更重要的是在S＆P（1998年至2018年）20年回报只有4.5％复合，不那么热，因为这些返回的范围平均化，长期，4％和8％之间。

正如我们之前所说，“市场预测是困难的”

有些尝试过的人可能会成功一次(主要是由于运气)，而且大多数情况下他们都是一次性的奇迹……他们的一次呼叫获得了巨大的恶名。他们成为媒体上的固定人物，但他们的建议通常是无用的。尽管如此，那种做“大呼小叫”，把公牛赶过来，是阴险的。如果你抓住了它，它可以在短期内带来巨大的名声和财富。这可能就是我们在这里看到的威尔逊的持续负面无人机。如果市场崩溃，他可以说‘我早告诉过你了’。“瞧!”一颗星星诞生了。

什么是真正令人担忧的样子？

它看起来是这样的……1973年至2016年期间，标准普尔500指数截至2000年8月的10年期最佳滚动回报率为20%。这是在一个长期牛市的开始于顶部1982年，标普500指数以117.3点开盘。顺便说一句，这个牛市遭遇完全相同的怀疑，恐惧和拒绝，我们目前的牛市是痛苦。这种怀疑，恐惧和拒绝是由在1987年秋天一个巨大的下降带动正如我前面所指出的它在2000年3月，在1550结束（最多13 18年的时间）。与我们上次经历的长牛不同，这次已经持续了20年，而标准普尔指数只是勉强维持双所以到目前为止，投资者们甚至没有明显的欢欣鼓舞的迹象。没有人庆祝!

威尔逊先生的评论毫无用处，缺乏远见，但为什么还能继续见天见地，这已经不是什么秘密了。CNBC和其他媒体都知道，恐惧和坏消息会让人买账。他们从事的是评级业务，而不是启蒙业务。

附注:热门歌曲不断涌现，比如这首来自《巴伦周刊》的兰德尔·福赛斯（“manbetx手机app股市不断创下历史新高。在哪里可以找到值” - 你需要订阅才能观看）永远是我嘲笑的对象。在指出中国股市今年迄今表现出色之后，他提出了投资新资金的其他选择。他理所当然地认为，他的许多读者投资不足，也愿意参与其中，但对美国股市持怀疑态度(这是他在《周刊》上发表的文章)。他引用了基石宏观(Cornerstone Macro)的南希•拉扎尔(Nancy Lazar)的观点，解释了我们之所以能享受到如此巨大的市场。“没有衰退即将到来，全球经济放缓已经结束。用于提高生产率的软件的资本支出增长超过了人们的预期。生产率的提高提高劳动参与率，扩大经济的供给面。最后，从贸易TIFF格式的不利因素正在减弱，就如同货币宽松政策在过去一年的滞后效应正在着手“。这些都是福赛斯在过去十年里帮助建立和加强的“担忧之墙”的要素。

在这种有利的经济背景下，价值股从未如此便宜相对于动量股，根据美国银行美林证券的股票和定量战略集团，manbetx手机appSavita Subramanian。价值股上一次如此便宜是在2003年和20manbetx手机app08年，这两年它们的表现分别比动量股高出22和69个百分点。”对于我来说，这是一个非常有意义的地方，可以把“迟来的钱”放到今天。

然后Forsyth将我们完全抛到左字段的评论吉姆·保尔森他是高盛(goldman sachs)首席投资策略师Leuthold集团......“如果总裁唐纳德·特朗普成功地减少了美国的贸易赤字和掉价美元的目标，而其他政策官员举起的债券收益率和通胀，投资者应该买外国股票manbetx手机app抛售美国股票……非美国股票长期表现不佳。manbetx手机app他写道，股票“让大多数投资者失去了对它们的喜爱和持股，现在它们的相对估值要便宜得多。”

投资者该怎么做?不要听!(…除了我同意的部分)

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